2022年有色板块先涨后跌

　　2022年有色板块先涨后跌，整体分3个阶段，3月中下旬之前有色板块整体向好，7月中上旬有色板块跌至年内谷值，随后宽幅横盘筑底。

　　长周期来看，目前有色板块依旧处于21年创新高后的相对高位。据生意社数据显示，2022年12月31日有色指数为1215点，较周期内最高点1538点（2021-10-18）下降了21%，较2015年11月24日最低点607点上涨了100.16%。(注：周期指2011-12-01至今)

　　妖镍横升 锡（熄）火

　　基本金属不同品种之间价格趋势相对接近，但是以年度为时间计量单位，涨跌幅度出现较大差异，其中以“镍”和“锡”价格涨跌背离最为显著。

　　据生意社数据显示，2022年电解镍年内上涨8.6万/吨，涨幅为55.73%，镍价由年初的154366.67元/吨，上涨至年末的240400元/吨。而锡价则高位横盘之后出现深度跳水，由年初300037.50元/吨，跌至208160.00元/吨，年内跌幅30.62%，其中年内最高点出现在3月9日的368475元/吨，年内最低点出现在11月4日的163410元/吨，年内最大振幅55.65%。

　　2022年“妖镍”属性实至名归，一方面“伦敦镍事件”镍价的暴涨暴跌反映了镍的投机属性超群，另一方面镍的消费主要集中在不锈钢、电池、合金及电镀等领域，其中不锈钢仍是第一大消费主力，消费占比在66%左右，电池行业消费量亦逐年增加，2022年消费占比约10%，而合金、电镀及其他领域消费量相对稳定。新能源汽车需求预期、俄 乌冲 突导致的俄镍供应忧虑、LME库存数据、印尼政府镍产业链政策多重因素有力支撑镍价。2022年以来，镍价一直是处于近几年同期最高的高位上。

　　2022年锡价走跌（熄）“火”。2022年锡价市场上半年高位震荡，下半年弱势下滑；拉长时间轴，以近7年的价格走势来看，2021年锡价开始腾飞，年度涨幅97.54%，吨价由15万元上涨30万，供应端偏紧是主升逻辑，但是进入2022年以来，锡精矿进口情况得到明显改善，整体保持在较高水平。据海关总署数据显示，中国2022年11月份锡矿砂及其精矿进口量为26552吨（折合金属7777吨），环比增长135.3%。2022年原料供应整体比较充足。

　　消费走弱，是锡（熄）“火”另一主要因素。精炼锡金属的下游消费结构中，焊锡占据了44%左右的份额，镀锡版占据了约16%的份额，因此电子行业的发展包括新能源行业的发展对锡的影响较大。

　　自2020年起，随着全球经济的复苏，下游终端3C类产品、汽车、新能源汽车的需求比较旺盛，锡价“火”爆。但是2022年集成电路产量滞涨并在7月后开始出现下滑，据国家统计局发布的数据显示，2022年11月我国集成电路产量260亿块，同比减少15.2%；1-11月累计集成电路产量达到2,958亿颗，同比减少12%。

　　小金属“镁”“钴”高位跳水

　　2022年暴跌较多的产品，是小金属“镁”、“钴”。类似锡价，均是高位跳水。

　　2021-2022年小金属“镁”价处于历史绝对高位，一方面基于成本面因素带动的“水涨船高”。镁锭主产区，陕西金属镁多为兰炭-硅铁-金属镁的循环产业，原镁和焦粉(兰炭、洁净炭)生产受原料煤价格影响较大，居高不下的生产成本对生产经营压力剧增。2022年硅铁价格明显相对疲弱，镁锭价格也开启高位跳水，一路下移的模式。

　　相较于其部分替代产品铝价的波动幅度（如上图），显然金属镁价存在成本面以外的因素，国内镁锭出口占比较高，国内具有一定议价权。

　　2021-2022年的“钴”行情完美复制了2017-2018年钴价创新高后的价格走势。

　　2022年钴价下跌主要原因是需求预期下降，钴市投机资金撤离，钴价回归基本面。

　　海关总署发布数据显示，2022年钴原料进口量累计8.49万金属吨，同比增长15.2%。钴原料进口量上涨，钴市供给充足，钴价利空较大。

　　需求方面，新能源汽车消费持续大幅增长，但三元电池增长缓慢，而随着低钴高镍电池和无钴电池的推广应用，将进一步挤压钴市需求；手机市场疲软依旧，5G时代到来虽未迎来换机潮，但5G手机电池容量要比4G手机高出10-15%，带动钴需求增长。总体钴市需求或进入平稳增长期。

　　2023年有色板块后市展望

　　2022年有色板块虽然整体前高后低，但是纵观历史价格依旧处于相对较高位置。就基本金属板块而言，LME库存处于相对较低位置，随着亚洲经济的复苏、美联储加息放缓、需求的持续回暖，2023年有色板块可能还将处于相对良好的超级周期当中，稀贵金属近期回暖明显、跟踪的小金属钴、镁回逐步落到正常年份价位，下行空间收窄，预计2023年有色板块有望稳中向好。